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成功找到本·拉登的大数据分析公司要上市了,Palantir值多少钱?| IPO见闻

202101月23日

成功找到本·拉登的大数据分析公司要上市了,Palantir值多少钱?| IPO见闻

在电影《指环王》中,有一个名为Palantiri的水晶球,它能够穿越时空、望到总共,内心上就是魔幻世界里的监控探头。

在现实世界里,也有一个拿手追求暗藏首来的隐秘的公司。它以这个水晶球命名,叫Palantir Technologies(且自称它为帕兰帝科技)。公司营业就是搜集大数据进走分析、监控等。

帕兰帝科技的做事收获相等斐然,十足能写入史书。最著名的案例有两个:一是通太甚析海量数据和情报,成功找出了东躲西藏十几年的本·拉登,二是协助多家大型银走追回了纳斯达克前主席麦道夫藏首来的数十亿美元巨款。

除了拥有包括美国国防部、CIA、FBI、美国陆军、海军、空军、美国证券营业委员会、跨国集团等一系列高端客户之外,帕兰帝科技还拥有教父级创首人,包括Peter Thiel, Alex Karp, Joe Lonsdale, Stephen Cohen和Nathan Gettings,都是硅谷赫赫著名的人物。

就是云云一家矮调到并不为大多熟知的公司,现在居然要脱下夜走了十几年的锦衣,打算公开上市了。8月25日,帕兰帝科技发布了招股书,展望将于今年秋季上市。

不过,帕兰帝科技并不打算经过通例的首次公开发走(IPO)的手段登录纽交所,而是计划采用直接上市这栽专门规手段上市,就像是Slack在2019年、以及Spotify在2018年所做的那样。

最关键的题目是:固然绕过了约请承销商来协助评估市场对其公开发走股票的需求并确定IPO定价这个环节,但帕兰帝科技上市之后的公允价值原形是多少?

考虑到帕兰帝科技成立至今已有十七年之久,却从未实现过盈利,而且营业高度荟萃,约三分之一的收好来自三大客户,稀奇是当局客户,主要营业涉及国防、逆恐、监视等专门规周围,但得到了美国当局机议和大量风投资金的声援,对这家公司进走估值显明并不容易。

300亿美元高估值?

2015年,幼我投资者对帕兰帝科技的估值约为200亿美元。往年9月,有媒体称帕兰帝科技的估值现在标为260亿美元或者更多。

然而,持有帕兰帝科技一片面股份的摩根士丹利共同基金曾在2018年挑交给监管层的文件中推想,截至以前6月份,帕兰帝科技的估值不及50亿美元。

近日,福布斯杂志的一篇文章给出了最高300亿美元的估值:

倘若2020年实现营收12亿美元,市销率(P/S)为25倍,帕兰帝科技的估值能够挨近300亿美元。

考虑到业绩添长以及现在柔件公司受到投资者青睐,在吾们望来,300亿美元的估值并不迢遥。

福布优雅章写道:帕兰帝科技的估值能够是其收好的25倍,清晰高于同类企业Splunk的的13倍,主要是考虑到公司2020年之后的收好添长答该会添快。

然而,考虑到收好荟萃度太高以及对当局相符同的主要倚赖,帕兰帝科技能够会比其他用户基础更宽泛的SaaS公司更具风险。他们真的撑得首300亿估值吗?

收好添速添快

帕兰帝科技的收好添速确实在添快。

根据招股书,公司2019年实现营收7.43亿美元,同比添长25%旁边。今年上半年实现收好4.81亿美元,同比添长挨近50%。

福布优雅章称,倘若当局相符同敲定,帕兰帝科技今年下半年的收好会更高,展望2020年全年收好添幅能够会达到60%,金额添至12亿美元旁边。

文章展望,帕兰帝科技在2018年至2020年的平均年度营收添幅能够在41%旁边。相比之下,Splunk在2017-2020财年的年均营收添幅为36%。

至于今年上半年收好添长隐微添快的因为,福布优雅章称,尚不晓畅是什么推动了收好添长,但能够与该公司向美国疾病限制和预防中央等机构挑供的冠状病毒监测工具相关。

年年折本,还有能够永久不盈利

帕兰帝科技成立这么多年来从未实现盈利。

集体来望,帕兰帝科技主要折本,2019年折本5.796亿美元,今年上半年折本1.647亿美元,但大幅矮于矮于往年同期的2.8亿美元。

这家公司往年的净收好率为-78%。相比之下,Splunk近些年的净收好率约为-14%旁边,以云计算为基础的监控工具供答商DataDog的净收好率则在-5%上下。

福布优雅章认为,随着收好添长添快和支拨得到限制,帕兰帝科技今年的收好率能够会大幅挑高。但文章并未给出测算数据。

毫无疑问,糟糕的盈利状况短期内望首来异国扭亏为盈的能够,这使得外界对于帕兰帝科技能否撑持得首科技公司常见的高估值打上了问号。

2018年就有媒体援引摩根士丹利的不悦目点称,倘若帕兰帝科技打算以挨近估值区间上限的程度上市,它必须让市场坚信,异日几年业绩还会添长。

然而,这家公司在招股书中的一句话令人震惊——他们清晰外示能够永久盈利不了:

固然收好在近来有所添长,但不及保证会不息添长或以现在的速度添长。自公司成立以来,吾们每年都遭受着折本,展望异日能够永久无法实现或者保持盈利。

好在,帕兰帝科技好像并不缺钱。之前有报道称,该公司已经在11年的时间里开展了12轮融资,筹集了起码30亿美元资金。截至7月31日,公司也只有2亿美元未偿债务。

这家公司对于自身的前景足够笑不悦目,其在招股书中写道,市场对于“能够有效运走的柔件的需求从未像现在云云凶猛”。

为何难盈利?

福布优雅章认为,主要是由于振奋的出售和营销成本,2019年,这方面的开支约为4.5亿美元,在总收好中占到了六成。

帕兰帝科技也在招股书中承认,运营费用在增补,升级基础设施、扩大营业周围、雇用更多员工、租赁更多办公空间,以及上市费用等,都会使运营成本和开支增补。

倘若客户增补了,公司账面上能够展现更多折本。由于由于经过收购、膨胀和周围化商业模式来获得客户,以及与研发相关的成本,这些清淡都是预先产生的,而客户支出的款项清淡是在相符同签定之后,在相符约期限内才会确认。

并且,在相符同签定之前,帕兰帝科技清淡都必要消耗数月时间、投入大量资源与客户一首进走一些实验性质的服务内容,客户不会为此付钱或者只付出很少一些钱,公司自然也不会有相关收好。

上述栽栽的效果就是:帕兰帝科技“收好添长能够无法在短期内或者根本不及足以抵消成本和运营费用的增补”,这会窒碍公司在异日实现或保持盈利的能力。

客户荟萃度太高

截至今年6月30日,帕兰帝科技总共拥有125家客户、涉足36个走业、普及150个国家。客户集体上分为两个片面:一片面是当局及当局机构,稀奇是美国当局和非美国当局。另一片面是商业公司。

公司展望,市场前景专门汜博,“商业和当局部分的总湮没市场约为1190亿美元。”

然而,帕兰帝科技对于大客户的荟萃度和倚赖性专门高。招股书新闻表现,有一个当局客户贡献的收好占上半年总收好的11%,一个商业客户占总收好的10%。

前20名客户带来的营收占了总收好的67%,尤其是当局部分客户。2019年,平均每位客户带来的收好为560万美元,而前20名客户的平均收好(按以前收好计算)为2480万美元。

今年上半年,大约有2.57亿美元的营收来自于当局部分,在总收好中的占比为54%,与往年全年的占比相等,而往年的金额约为3.455亿美元。

来自当局部分的收好仍在高速添长,上半年同比添速达到76%,来自商业客户的收好同比添速仅27%。与此同时,来自美国及友邦当局客户的剩余相符同营业价值高达12亿美元。

这就造成了一个庞大的风险,他们本身也很晓畅:

倘若现有客户不不息向吾们购买产品或续签相符同,或者吾们与最大客户的相关受损或终止,收好能够会消极,经营效果将受到不幸影响。

为什么当局部分客户这么多?

其实这很契相符公司的历史。在招股书中,帕兰帝科技清晰外示,2003年成立之初的主意就是“为美国情报机构建设柔件编制,以配相符逆恐调查和走动”。后来,公司才逐渐最先与企业配相符。

帕兰帝科技有两大主要的柔件平台。Palantir Gotham是第一个柔件平台,是为国防和情报机构的分析师设计的,操纵户能够识别暗藏在数据、情报等当中的机密。遵命招股书中的说法:

它们不是在一个干草堆里找针,而是在成千上万个干草堆里找。

Palantir Foundry则是为商业客户竖立的大数据分析平台,用于管理大型项现在中涉及的数据,经过创建一个用于数据分析的中央操作编制,转折了构造与新闻交互的手段。

值得仔细的是,帕兰帝科技做营业是有选择的。“吾们清淡不会与吾们认为立场或走动与吾们的使命纷歧致的客户或当局开展营业。”

稀奇的是,帕兰帝科技服务拒绝泄露被他们视为竞争对手的公司名称,只是笼统地挑到,大型企业柔件公司、当局承包商和编制集成商等都代外着竞争对手。

与当局的相关是个大风险

谷歌、Facebook等大型科技公司近期卷入各栽各样的营业风险,包括垄断、侵袭用户隐私、与当局相关过密等。谷歌就曾由于员工抗议而不得不退出美国国防部高达100亿美元的云计算项现在大单。

很清晰,在这些方面上,尤其是与当局开展配相符,涉及对现在标进走追踪定位等营业,帕兰帝科技有极大能够无法脱离这些麻烦。

最引人注主意是,说相符创首人Peter Thiel(下图最右)是硅谷风投家,以他为首的一批硅谷风投大佬被戏称为“PayPal暗帮”。他是唯一公开声援并出资配相符特朗普2016年竞选运动的硅谷投资界人士,还曾在2016年共和党全国代外大会上说话。

然而,帕兰帝科技好像并异国避嫌之意,逆而在招股书中高调为本身辩护:

吾们的平台从一路先就是为了珍惜幼我隐私,防止新闻滥用。吾们不从事搜集、发掘或出售数据的营业。吾们只是竖立柔件平台,使客户能够整相符他们本身的数据。

首席实走官Alex Karp在招股书中的致投资者信中也外示,帕兰帝科技“频繁拒绝出售、搜集或发掘数据的机会”,这与“倚赖广告收好”的消耗类科技公司形成显明对比。

那些为了珍惜吾们的坦然的国防部分和情报机构的柔件项现在备受争议,而很多消耗互联网公司把人们的思维、立场、走为和涉猎民风都当做可出售的产品,人们对此却习以为常。

尽管他异国清晰指出任何此类消耗类科技公司的名字,但明眼人都能望出,Facebook最相符这栽描述。考虑到主要创首人Peter Thiel是Facebook的早期投资者,固然已经出售了他在公司的无数股份,但到现在都是Facebook的董事会成员,这有点奚落意味。

Alex Karp还外示,当局机构受到了奴役,片面因为是技术基础设施不太走,帕兰帝科技的义务就是挑供协助。

吾们的柔件被用来锁定恐怖分子和珍惜士兵的坦然。倘若人们请求某人将本身置身于危险之中,吾们坚信,吾们有义务给予他们完善做事所需的东西。

高薪酬、高额开支题目

帕兰帝科技好像在经过向员工发放股票来添大支拨。今年上半年,该公司的股权薪酬支拨高达1.82亿美元,占其总收好的50%以上。

 这家拥有2398名员工的大数据公司已把高度倚赖首席实走官和说相符创首人Alex Karp列为风险因素。据称,Alex Karp往年的薪酬为1200万美元,仅差旅津贴就高达60万美元。

Alex Karp近来获得了1.41亿股股票的期权,倘若公司上市,其中的20%能够走权。

之前就有媒体指斥,帕兰帝科技公司在开支方面好像毫无顾忌,称其工程师们已经民风了大手大脚花钱,公司总部挑供多达13道菜的午餐,包括龙虾尾和生鱼片。还有报道称有员工报销亵服费用。

而且,倘若员工住得离公司办公室近,他们会得到五位数的奖金。

股权结构

帕兰帝科技现在暗地营业的股票有两栽,A类股和B类股。A类股票每一股有1票外决权,而B类股票每一股有10票外决权。这栽结构相通于Facebook。

主要创首人之一Peter Thiel拥有30%的B类股,也是最大股东。

公司还计划推出投票权可变的F类股票。F类股票意在让创首人Peter Thiel、Stephen Cohen和首席实走官Alex Karp拥有略矮于50%的股票投票权——这栽安排能令创首人掌握宏大决策权。

这是近年来高科技公司通走的做法,用以维持创首人对公司的限制权。采用过这栽手段的公司包括向投资者出售无投票权股份的Snap,以及引入了多栽类别股票的Facebook和谷歌(现称为Alphabet)。

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